Заявки и исполнение: цена, комиссия, проскальзывание

Любая заявка — это поручение бирже с условиями. В разделе 1 были две основные: лимитная и рыночная. Разберём их подробнее, потому что от вида заявки зависят три вещи: по какой цене вы войдёте, исполнитесь ли вообще и сколько заплатите бирже.

Лимитная заявка — «купить не дороже X» или «продать не дешевле X». Она даёт гарантию цены, но не гарантию исполнения. Если подходящего встречного предложения нет, заявка встаёт в очередь на своей цене и ждёт. Очередь на одной цене живёт по правилу «кто раньше встал, тот раньше исполнился». Поэтому цена может коснуться вашей цены и уйти, а ваша заявка останется неисполненной — до неё просто не дошла очередь.

Лимитная заявка может исполниться частично: из 2 BTC купили 0,7, остальное ждёт. И она может исполниться лучше указанной цены: если поставить лимитную покупку «не дороже 80 100», когда продают уже по 80 050, она сразу купит по 80 050. Такая заявка исполняется немедленно и по роли становится тейкером, хотя называется лимитной. Чтобы гарантированно остаться мейкером, на биржах есть флажок «только мейкер» (post-only): если заявка исполнилась бы сразу, биржа её отменяет.

Рыночная заявка — «исполнить сейчас, по лучшим ценам, какие есть». Гарантия исполнения есть, гарантии цены нет. Её задают количеством («купить 0,5 BTC») или суммой («купить на $10 000»). Рыночная заявка всегда тейкер. Если на лучшей цене не хватает объёма, она идёт дальше — по следующим ценам, пока не наберёт нужное (урок 2).

Стоп-заявка — заявка, которая спит, пока цена не дойдёт до заданной цены срабатывания (триггера). Её используют, чтобы ограничить убыток: лонг открыт по 80 000 — стоп на продажу на 79 200. Бывает двух видов:

• стоп-маркет — при срабатывании отправляет рыночную заявку. Исполнится почти наверняка, но по той цене, которая найдётся в этот момент, — при резком движении заметно хуже триггера;
• стоп-лимит — при срабатывании ставит лимитную заявку с заданной ценой. Цена не хуже лимита, но если рынок проскочил её одним рывком, заявка может не исполниться совсем, и позиция останется открытой.

Тейк-профит («тейк») — то же самое, только на стороне прибыли: лонг по 80 000, тейк на 81 000. Его делают лимитной заявкой (стоит в очереди и ждёт) или триггером, который отправляет рыночную. Отметка «только уменьшение» (reduce-only) запрещает заявке открыть новую позицию: если позицию уже закрыли вручную, стоп не откроет вам случайный шорт.

Цену срабатывания биржи сравнивают с ценой последней сделки или с маркировочной ценой (что это и зачем — в разделе 12); какую выбрать, обычно можно указать в заявке.

Лимитные продажи стоят в очереди по разным ценам: немного по самой низкой, ещё немного чуть выше и так далее. Рыночная покупка забирает их от дешёвых к дорогим: сначала всё по лучшей цене, потом следующую цену, и так, пока не наберёт нужный объём. Рыночная продажа — зеркально, по лимитным покупкам от дорогих к дешёвым. Одна ваша заявка превращается в несколько сделок по разным ценам.

Условный пример. Продают: 2 BTC по 83 000, 3 BTC по 83 010, 10 BTC по 83 020. Рыночная покупка 6 BTC забирает 2 BTC по 83 000, 3 BTC по 83 010 и ещё 1 BTC по 83 020. После неё последняя цена — 83 020, а по 83 020 остаётся 9 BTC.

Средняя цена исполнения — это не середина между первой и последней ценой и не простое среднее уровней, а среднее, взвешенное по объёму: заплаченные деньги, делённые на купленное количество.

(2 × 83 000 + 3 × 83 010 + 1 × 83 020) / 6 = (166 000 + 249 030 + 83 020) / 6 = 498 050 / 6 ≈ 83 008,33.

Простое среднее трёх цен дало бы 83 010 — неверно: по 83 020 куплен только 1 BTC из 6, и его вес мал. Последняя цена (83 020) тоже не равна средней: последняя — где заявка закончила, средняя — сколько она стоила в целом.

Проскальзывание — разница между ценой, на которую вы рассчитывали, и средней ценой, по которой исполнились. «Рассчитывали» обычно значит лучшую цену в момент нажатия кнопки. В примере выше: ждали 83 000, получили в среднем 83 008,33 — проскальзывание 8,33 доллара на биткоин, или 8,33 / 83 000 ≈ 0,01 %.

Откуда оно берётся:

• заявка больше, чем стоит на лучшей цене, — она проходит несколько цен, как в примере;
• цена ушла, пока заявка летела, — между решением и исполнением проходят доли секунды, а в быстром рынке за них лучшие цены успевают забрать другие;
• стоп-маркет в резком движении — срабатывает ровно тогда, когда в ту же сторону торопятся многие, и встречных заявок у цены мало.

Счёт проскальзывания в деньгах: ждали 2 000,0, средняя вышла 2 003,0 — это 3 / 2 000 = 0,15 %. На позиции $20 000 это $30. Если позиция открыта с плечом ×20 (маржа $1 000), эти $30 — сразу 3 % маржи, ещё до того, как цена хоть куда-то пошла.

За каждую сделку биржа берёт комиссию — процент от стоимости позиции (количество × цена), а не от вашей маржи. Ставок обычно две: мейкерская — для заявок, которые стояли в очереди и дождались, и тейкерская — для заявок, которые исполнились сразу. Тейкерская выше: биржа берёт меньше с тех, кто приносит ей готовые цены, и больше — с тех, кто их забирает.

Дальше в примерах — условные ставки 0,02 % для мейкера и 0,05 % для тейкера: такого порядка базовые ставки на крупных биржах деривативов. Точные ставки зависят от биржи, вашего уровня и оборота — их надо смотреть в условиях своей биржи.

Комиссия платится дважды: при входе и при выходе. При выходе — от стоимости позиции по цене выхода. Если цена за время сделки почти не изменилась, грубо можно считать: комиссия за круг = стоимость позиции × (ставка входа + ставка выхода).

Сколько должна пройти цена, чтобы просто отбить комиссию. Это сумма ставок входа и выхода:

• тейкер на входе и на выходе: 0,05 % + 0,05 % = 0,10 %;
• мейкер на входе, тейкер на выходе: 0,02 % + 0,05 % = 0,07 %;
• мейкер и там и там: 0,02 % + 0,02 % = 0,04 %.

У BTC по 80 000 ход на 0,10 % — это 80 долларов. Пока цена не прошла их в вашу сторону, сделка с двумя рыночными заявками в минусе. К этому добавляется проскальзывание: оно не входит в комиссию, но действует так же — ухудшает цену входа и выхода.

При плече эта планка в процентах от цены не меняется (0,10 % остаются 0,10 %), меняется её вес в марже: ×5 — 0,5 % маржи, ×20 — 2 %, ×50 — 5 %, ×100 — 10 % маржи за один круг. Кто часто входит и выходит рыночными заявками с высоким плечом, тот платит бирже заметную долю своих денег каждый день.

Когда проскальзывание особенно велико. Три случая встречаются постоянно.

1. Малоликвидная монета. У самой цены стоит мало лимитных заявок, и даже скромная рыночная заявка проходит несколько цен — пример урока 2 это показывает на числах.
2. Резкое движение. Когда цена быстро идёт в одну сторону, заявки у цены часто убирают, а встречных становится меньше. Стоп-маркет, сработавший в такую минуту, исполняется заметно дальше триггера.
3. Крупная заявка. Чем больше сумма, тем больше цен она проходит. Проскальзывание растёт быстрее суммы: каждая следующая часть исполняется по всё худшей цене.

Лимитная заявка от проскальзывания защищает, но платит за это риском не исполниться. Если цену лишь коснулись и ушли, ваша лимитная заявка могла остаться в очереди за теми, кто встал на эту цену раньше. Рыночная исполнится всегда, но по той цене, что найдётся. Какой вариант лучше, зависит от того, что для вас дороже в конкретной сделке, — универсального ответа нет.

Где это видно в EVA. Сколько лимитных заявок стоит у цены прямо сейчас, показывает блок «Стакан» на вкладке «Стакан · Поток» (раздел 3). Рядом с крупными уже прошедшими заявками в подсказке указано, из скольких сделок она собрана и по каким ценам от и до прошла, — это и есть рыночная заявка, исполненная по нескольким ценам. Сам терминал заявок на биржу не отправляет: он показывает, что происходит, а решение и исполнение — ваши, на вашей бирже.