Каскады и карта ликвидаций

Из раздела 12 мы знаем главное: ликвидация — это не «биржа забрала деньги» где-то в бухгалтерии, а рыночная сделка. Когда маржи позиции не хватает, биржа закрывает её сама, и закрывает рыночной заявкой. Ликвидация лонга — это принудительная продажа, ликвидация шорта — принудительная покупка. У такой заявки нет лимитной цены и нет терпения: она берёт то, что стоит в стакане, по уровням, пока не наберёт весь объём.

Отсюда и цепочка. Цена падает → у самых нагруженных лонгов кончается маржа → их принудительные продажи съедают биды → цена опускается ещё ниже → до своей цены ликвидации доходят следующие лонги, у которых плечо было чуть меньше или вход чуть ниже. Каждая ступень создаёт условия для следующей. Это и называют каскадом ликвидаций. Зеркальный случай — каскад шортов вверх: принудительные покупки поднимают цену к следующим ценам ликвидации шортов (его часто называют шорт-сквизом).

Важно, чем каскад отличается от обычного падения. В обычном падении каждый продавец решает сам: продать сейчас или подождать, поставить лимитную заявку или ударить по рынку. В каскаде решение уже принято заранее — в момент, когда трейдер выбрал плечо. Биржа исполняет его механически и в самый неудобный момент: когда цена и так идёт против позиции, а стакан под ней редеет.

Как каскад выглядит в EVA. В панели «Стакан · Поток» есть лента ликвидаций: время, монета, сторона, цена и сумма. Одиночная строка — шум. Каскад — это серия строк одной стороны подряд, часто по близким ценам, за секунды или минуты. Рядом обычно видно и остальное: свеча с длинным телом, всплеск агрессии одной стороны в CVD (раздел 7), открытый интерес, который не растёт, а падает (раздел 10): ликвидация закрывает позицию, и контрактов в рынке становится меньше. Сочетание «цена резко вниз + серия ликвидаций лонгов + ОИ падает» — типичный портрет каскада вниз. Зеркально: «цена вверх + серия ликвидаций шортов + ОИ падает» — каскад вверх.

Сравните с другой картиной: цена падает, ОИ растёт, ликвидаций почти нет. Это не каскад, а новые позиции — кто-то открывает шорты. Ликвидации и ОИ вместе отвечают на вопрос «кто двигает цену — новые участники или вынужденные».

Каскад не может идти бесконечно, и у его остановки несколько обычных причин.

• Кончилось топливо. Каждая ликвидация убирает позицию из рынка. Когда снесены все позиции с ценой ликвидации рядом, следующей ступени просто нечем случиться. Плечо в рынке «выжжено» — это видно по резко упавшему ОИ.
• Встретилась толстая ликвидность. Крупные лимитные заявки (плотности, раздел 4) способны принять принудительные продажи, не сдвинув цену дальше. Это то самое поглощение из раздела 8: агрессия идёт, а цена стоит.
• Пришли встречные покупатели. Резкое падение делает цену интересной тем, кто ждал ниже. Их рыночные покупки гасят остаток давления.
• Сменилась сторона. После каскада лонгов в рынке часто остаются шорты, открытые на падении. Если цена отскакивает, уже они оказываются под угрозой — и иногда начинается каскад в обратную сторону.

Ни одна из этих причин не видна заранее с точностью до цены. Плотность могут снять (раздел 4), встречные покупатели могут не прийти, а сколько позиций ещё стоит ниже, биржа не публикует. Поэтому честный вопрос — не «где кончится каскад», а «есть ли сейчас признаки, что топливо кончается»: лента ликвидаций редеет, ОИ перестал падать, на ударах по бидам цена больше не сдвигается.

На рисунке к примеру — первые по времени случаи каждого исхода по BTC, а не самые красивые. 02.09.2026 в 08:50 UTC за пять минут снесло лонгов на $1,47 млн (20 ликвидаций); минутная цена прошла с 76 823,1 до 76 770,0, а через час после всплеска была 76 640,4 — дальше вниз. В тот же день в 10:50 UTC снесло лонгов на $5,75 млн (155 ликвидаций) — почти вчетверо больше, — но к концу пятиминутки минутная цена была уже 76 477,6 против 76 426,6 в начале, а в следующей пятиминутке снесло шортов на $1,07 млн. Через час — 76 665,0, выше. Больший всплеск не означал более долгого падения.

Слой «Ликвидации» на графике собирает на одном поле пять разных вещей, и первое правило — не путать их между собой:

• факт — полосы истории: где уже сносило позиции и на какую сумму за сутки; наведение называет сумму, сторону и биржу, с которой число взято;
• расчётная карта — модель: где, по нашей оценке, могли бы оказаться цены ликвидации чужих позиций;
• уровни крупных адресов Hyperliquid — настоящие цены ликвидации конкретных позиций: Hyperliquid раскрывает позиции публично;
• опционные страйки с max pain и незакрытые гэпы CME — отдельные слои со своими подсказками.

Расчётная карта отвечает на вопрос: «если позиции открывались вот здесь и с обычными плечами, где были бы их цены ликвидации?» Логика простая. Биржи не говорят, кто и с каким плечом стоит, но видно, где шла торговля и где рос открытый интерес — то есть где, вероятно, открывались позиции. От такой цены входа цена ликвидации лежит на расстоянии, которое зависит от плеча (раздел 12). Модель раскладывает предполагаемые позиции по нескольким типичным плечам и рисует, где их ликвидации скопились бы.

Что карта показывает. Где при типичных плечах скопились бы цены ликвидации. Это полезно как вопрос: «если цена дойдёт сюда, может ли здесь случиться вынужденная волна?» Рядом с фактом карта помогает сравнить: где сносило уже и где, возможно, ещё есть что сносить.

Чего карта не показывает.

• Реальных заявок. На карте нет ни одной заявки из стакана — заявки показывает стакан и тепловая карта (раздел 4). Полоса карты не «стоит» нигде, её нельзя снять или исполнить.
• Чьих-то настоящих позиций — кроме крупных адресов Hyperliquid, где позиции публичны. Их уровни на слое — самые твёрдые из всего показанного: это не оценка, а фактическое число с биржи.
• Направления цены. Популярная мысль «цена идёт к скоплению ликвидаций, как магнит» — гипотеза. Проверка по архиву 04–24.09.2026 (против случайных минут той же монеты и того же часа, на двух половинах выборки) показала: цена не шла чаще туда, где невыбитых ликвидаций по карте больше. Магнитом карта себя не показала.
• Полноты при пустоте. Пустая карта не значит «ликвидаций нет и не будет»: рядом всегда стоит суточный оборот сносов, чтобы отличить тишину от потери данных.

Любая сумма ликвидаций — это сумма того, что биржи сообщили, а сообщают они по-разному. На вкладке «Деньги» блок «Ликвидации» прямо пишет под суммой, по скольким монетам и каким биржам она посчитана. Разница между биржами такая:

• Bybit, Gate и Kraken Futures отдают каждую ликвидацию;
• OKX — историю ликвидаций биржи; она входит в сумму, пока выборка свежая, а если OKX молчит, это написано под суммой;
• Binance и Bitget — не больше одной ликвидации в секунду на монету (у Bitget — крупнейшую по лонгам и по шортам). В секунду каскада, когда закрываются десятки позиций, мы видим от них одну строку;
• Hyperliquid в сумму не входит: в его публичных данных ликвидации не отмечены. Зато у него видны позиции крупных адресов — это другой источник, и он показан отдельно.

Поэтому сумма у EVA и у другого сервиса может различаться в разы, и ни одна из них не обязана быть ошибкой. Карта ликвидаций по OKX и по Bybit различается примерно вдвое по обороту — площадка всегда названа рядом. Пометка «неполно» у монеты значит, что в памяти меньше данных, чем окно, — там учтено не всё.