Риск: размер позиции и стоп

Риск на сделку — это сумма, которую вы теряете, если сделка оказалась неверной и сработал стоп. Не «сколько можно заработать», не «сколько денег на бирже», а именно потеря в плохом исходе. Её называют до входа, а не после.

Риск удобно мерить в процентах счёта, а не в долларах. Счёт меняется: после удачного месяца $100 — это уже меньшая доля, после неудачного — большая. Процент держит меру постоянной. Счёт $10 000 и риск 1 % — это $100 на сделку; счёт $25 000 и риск 0,5 % — $125.

Какой процент выбрать — решение ваше, и курс его за вас не принимает. Часто берут доли процента или около одного процента: не потому, что так «правильно», а из арифметики, которую мы разберём ниже и подробно в разделе 17.

Почему риск обычно маленький. Даже хорошая торговля проигрывает несколько раз подряд — это не исключение, а норма (вероятности посчитаем в разделе 17). Если каждый раз терять 1 % от текущего счёта, десять убытков подряд оставят 90,4 % счёта: 0,99 в десятой степени. Если терять 10 %, от счёта останется 34,9 %: 0,9 в десятой степени. Те же десять сделок, то же везение — но в первом случае это неприятная неделя, а во втором — конец торговли.

Обратите внимание: десять убытков по 10 % — это не минус 100 %, а минус 65,1 %, потому что каждый следующий процент считается от уже уменьшившегося счёта. Но легче от этого не становится: чтобы вернуться с 34,9 % к 100 %, нужно почти утроить остаток.

Новички часто смешивают три разных числа. Разведём их сразу.

• Риск — сколько долларов вы потеряете при срабатывании стопа. Например, $100.
• Размер позиции — на сколько долларов у вас монеты (стоимость позиции). Например, $5 000. От него считаются и прибыль, и убыток, и комиссия.
• Маржа — залог, который биржа блокирует под позицию. При плече ×10 это $500 из тех же $5 000.

При счёте $10 000, позиции $5 000 и стопе в 2 % от входа потеря при стопе — $5 000 × 2 % = $100, то есть 1 % счёта. Маржа $500 в этом расчёте не участвует вовсе: она говорит, сколько денег заперто, а не сколько можно потерять.

Стоп — это цена, при которой идея сделки оказалась неверной. Не цена, где «уже слишком больно», и не цена, которая даёт красивую сумму убытка. Если вы покупаете потому, что снизу стоит плотность и её не съедают, — идея неверна, когда плотность съели и цена ушла ниже. Если вы покупаете от минимума движения — идея неверна под этим минимумом. Стоп ставят чуть за такой точкой: там, где рынок уже доказал, что вы ошиблись, и где обычный шум до стопа не достаёт.

Частая ошибка — обратный порядок. «Хочу позицию на $10 000 и готов потерять $100, значит, стоп в 1 %». Здесь стоп вычислен из суммы, а рынок про вашу сумму ничего не знает. Если ближайшее место, где идея ломается, — в 2,5 % от входа, стоп в 1 % окажется в середине обычных колебаний: его снимет шум, а идея при этом может быть верной.

Правильный порядок — четыре шага:

1. Идея и место, где она ломается, → цена стопа.
2. Расстояние до стопа в процентах: |вход − стоп| / вход.
3. Допустимая потеря в долларах: счёт × риск на сделку.
4. Размер позиции = допустимая потеря / расстояние до стопа.

Счёт $10 000, риск 1 % = $100. Стоп в 1 % от входа — позиция $100 / 0,01 = $10 000. Стоп в 2,5 % — позиция $100 / 0,025 = $4 000. Потеря при стопе в обоих случаях $100. Дальний стоп не делает сделку «рискованнее» — он делает позицию меньше. Ближний стоп не делает её «безопаснее» — он делает позицию больше.

Стоп — не гарантия цены. Стоп-заявка, сработав, превращается в рыночную и исполняется по тому, что есть в книге (раздел 2). В спокойном рынке разница — доли процента. В резком — особенно когда рядом срабатывают чужие стопы и ликвидации (разделы 12–13) — исполнение может уйти заметно дальше стопа. Поэтому планируемую потерю считают с запасом на проскальзывание, а стоп не ставят прямо на круглое число или на очевидный уровень, где стоят стопы у всех.

И ещё одно: стоп, который вы держите «в голове», а не на бирже, — не стоп. В момент, когда он нужен, решать придётся под давлением, и решение почти всегда будет «подожду ещё».

Формула размера позиции одна, но её удобно считать двумя способами — в долларах и в монетах.

В долларах: размер = допустимая потеря / расстояние до стопа в долях. Счёт $20 000, риск 0,5 % = $100. Вход в лонг по 2 000, стоп 1 960: расстояние 40 / 2 000 = 2 %. Размер = $100 / 0,02 = $5 000.

В монетах: размер = допустимая потеря / расстояние до стопа в долларах на одну монету. 100 / 40 = 2,5 монеты. Проверка: 2,5 × 2 000 = $5 000 — сошлось.

Для шорта всё так же, только стоп выше входа. Шорт по 80 000, стоп 81 200: расстояние 1 200 / 80 000 = 1,5 %. При допустимой потере $150 размер = 150 / 0,015 = $10 000, или 150 / 1 200 = 0,125 BTC.

Ловушка процентов. Биржа показывает доход позиции в процентах от маржи, а не от позиции и не от счёта. При плече ×10 движение цены на 1 % — это 10 % «на экране».

Пример. Счёт $10 000, позиция $5 000, плечо ×10, маржа $500. Цена ушла против вас на 2 %. Убыток — $5 000 × 2 % = $100. Теперь три процента об одном и том же событии:

• 2 % — изменение цены;
• 20 % — убыток от маржи ($100 / $500), это число покажет биржа;
• 1 % — убыток от счёта ($100 / $10 000), это и есть риск.

Отсюда частая путаница: «у меня стоп −20 %» в интерфейсе биржи при ×10 — это всего 2 % цены. А «стоп 2 % от позиции» при ×10 — это −20 % на экране. Прежде чем сравнивать проценты, спросите: проценты от чего?

Что делает плечо. Если размер позиции посчитан от стопа, плечо на потерю при стопе не влияет. Позиция $5 000 со стопом 2 % теряет $100 и при ×2 (маржа $2 500), и при ×20 (маржа $250). Плечо определяет только, сколько маржи заперто, — и, второе, где ликвидация.

Грубо: при изолированной марже и плече ×N биржа закроет позицию, когда убыток почти съест маржу, — это примерно 1/N от цены входа, а с учётом поддерживающей маржи и комиссий даже чуть ближе (точная механика — раздел 12). При ×10 ликвидация — чуть ближе 10 %, при ×30 — чуть ближе 3,3 %, при ×50 — ближе 2 %. Если ваш стоп в 4 % от входа, а плечо ×30, биржа закроет позицию раньше, чем цена дойдёт до стопа: стопа фактически нет, и потеряна вся маржа.

Правило проверки простое: ликвидация должна быть заметно дальше стопа. Если она ближе — меньше плечо, а не ближе стоп.

Иногда формула даёт позицию больше счёта. Счёт $2 000, риск 1 % = $20, стоп 0,4 % — позиция $20 / 0,004 = $5 000, в 2,5 раза больше счёта. Это нормально: для такой позиции нужно плечо от ×2,5, и ликвидация при нём (около 40 %) далеко за стопом. А вот стоп 0,1 % дал бы позицию $20 000 — в 10 раз больше счёта. Тут формула ещё работает, но в игру вступают комиссии: о них следующий урок, и там видно, почему очень близкий стоп почти всегда дороже, чем кажется.

Комиссия берётся с размера позиции, а не с маржи, и платится дважды — при входе и при выходе. Если стоп исполняется рыночной заявкой, на выходе почти всегда платится ставка тейкера.

Позиция $5 000, комиссия тейкера 0,05 % с каждой стороны: $2,50 + $2,50 = $5. При риске $100 это 5 % от риска — терпимо. Теперь стоп в 0,25 %: чтобы риск остался $100, позиция = $100 / 0,0025 = $40 000. Комиссии: 0,1 % × $40 000 = $40 — это уже 40 % от риска. При стопе 0,1 % позиция $100 000, комиссии $100 — столько же, сколько сам риск.

Общее правило: доля комиссий в риске = (комиссия за вход + за выход) / расстояние до стопа. 0,1 % / 0,25 % = 0,4; 0,1 % / 1 % = 0,1; 0,1 % / 0,1 % = 1. Чем ближе стоп, тем большую часть риска съедают комиссии, — и к ним ещё добавится проскальзывание.

Как включить комиссии в риск. Реальная потеря при стопе = размер × (расстояние до стопа + комиссия входа + комиссия выхода). Чтобы она осталась равной допустимой потере, размер считают так:

размер = допустимая потеря / (расстояние до стопа + комиссии туда и обратно).

Счёт $10 000, риск 1 % = $100, стоп 1 %, комиссия 0,05 % с каждой стороны. Без учёта комиссий размер был бы $10 000, а потеря при стопе — $100 + $10 = $110. С учётом: $100 / (0,01 + 0,001) = $9 090,91. Проверка: 9 090,91 × 1,1 % = $100. Разница кажется мелкой, но на сотне сделок лишние 10 % риска на каждой складываются в заметную сумму.

R — единица результата. 1R — это запланированная потеря при стопе одной сделки. Результат сделки в R = прибыль или убыток / R. Потеряли ровно стоп — −1R. Заработали $250 при R = $100 — +2,5R. Отодвинули стоп и потеряли $300 — −3R.

Для сделки без частичных выходов результат в R до комиссий можно посчитать прямо по ценам: (выход − вход) / (вход − стоп) для лонга. Вход 100, стоп 98, выход 105: 5 / 2 = +2,5R. Для шорта знаки меняются местами: шорт по 3 000, стоп 3 060, выход 2 880 — (3 000 − 2 880) / (3 060 − 3 000) = 120 / 60 = +2R. Комиссии затем вычитают в тех же R.

Зачем это нужно. Сделки бывают разного размера, счёт растёт и падает, а в R любые сделки сравнимы: +2R на счёте $5 000 и +2R на счёте $50 000 — одинаково хороший результат. На R держится всё, что дальше: среднее на сделку, серии, оценка своей торговли (раздел 17), и в R же считает результаты EVA (раздел 18).