Макро и новости

Крипта торгуется круглосуточно, но у рынка есть расписание, которое от неё не зависит: выходы экономической статистики и решения центробанков. Самые громкие — данные США: решение ФРС по ставке (восемь раз в год), инфляция (CPI и PCE), занятость (NFP — изменение числа рабочих мест вне сельского хозяйства, и безработица), цены производителей (PPI), ВВП. В эти минуты двигаются все рынки сразу: доллар, облигации, акции — и крипта вместе с ними.

Календарь во вкладке «Новости» берёт расписание у ForexFactory, по шести странам. Строка события — это время, флаг страны, название, факт, сразу за ним отклонение от прогноза (▲ выше, ▼ ниже, ● совпало), а мелко справа — прогноз и прошлое значение. Звёзды важности — оценка ForexFactory, не наша. Прошедшие дни недели остаются на месте, бледнее; прошлые недели листаются стрелками.

• Прогноз — консенсус аналитиков, опрошенных до выхода. Это то, что рынок уже ждёт и во многом уже заложил в цены.
• Прошлое значение — цифра прошлого выхода. Её иногда пересматривают задним числом, и пересмотр сам по себе бывает новостью.
• Факт — что вышло. EVA берёт его не из пересказа, а из первоисточника: ряда статистического ведомства — BLS для занятости и цен, BEA для ВВП и PCE — или из базы FRED, куда эти ряды попадают. У факта в календаре указан ряд, откуда он взят.

На графике выходы макроданных США отмечены кругом со знаком «$». Он стоит на любом таймфрейме при включённом тумблере новостей и не зависит от оценки модели. Значок контурный, пока факта нет, и залит, когда факт пришёл; в его карточке — факт, прогноз, отклонение и прошлое значение.

Главная мысль урока: рынок двигает не сам факт, а разница между фактом и прогнозом. Прогноз уже в ценах. Если вышло ровно то, что ждали, новостью почти нечего добавить. Если вышло иначе — ценам приходится перестраиваться.

Отклонение считается просто: факт − прогноз, в единицах самого показателя.

• Инфляция в процентах: 3,0 % − 3,2 % = −0,2 процентного пункта. Не «−6,25 %»: относительная разница (3,0 − 3,2) / 3,2 здесь ничего не говорит, рынок думает в пунктах.
• Занятость в тысячах рабочих мест: 162 тыс. − 55 тыс. = +107 тыс.
• Ставка: 4,00 % при прогнозе 4,00 % — отклонение 0, даже если по сравнению с прошлым значением 3,75 % ставку подняли. Подъём ждали, и он уже был в ценах.

Знак отклонения EVA рисует одним цветом и «хорошо» или «плохо» не красит. Причина — у разных показателей «выше прогноза» значит для рынка противоположное: безработица выше ожиданий — признак слабой экономики, занятость выше ожиданий — признак сильной. К тому же в одном выходе часто несколько чисел, и они смотрят в разные стороны.

Как EVA показывает реакцию. Рядом с фактом стоит, например, «×5.1» — размах BTC за пять минут после выхода, во столько раз больше обычного для этой минуты суток. «Обычное» — медиана размаха в ту же минуту прошлых будних дней без событий: днём по UTC, когда начинается торговый день США, рынок подвижнее ночи и без всякого события. Рядом — вид наблюдения:

• «реакция» — окно чистое и размах большой;
• «тихо» — окно чистое, размах обычный;
• «общее окно» — в пределах часа было другое событие, размах общий;
• «рынок шёл до» — рынок был подвижен уже за пятнадцать минут до выхода.

Даже «реакция» значит только, что окно чистое и размах большой, а не что размах сделало событие. Совпадение по времени — не причина. Клик по событию открывает карточку с размахом за 5, 15 и 60 минут, соседними событиями и прошлыми разами того же события.

За минуты до важного выхода участники, которые держат лимитные заявки, рискуют сильнее обычного: если цифра окажется неожиданной, их заявки исполнят по уже устаревшей цене. Поэтому многие снимают заявки или отодвигают их от цены. Стакан редеет, спред растёт (раздел 3).

Что это значит на практике. В тонком стакане рыночная заявка проходит больше уровней, и проскальзывание растёт (раздел 2). Стоп-заявка, сработавшая в первые секунды после выхода, исполняется хуже, чем в обычный час. Первые секунды бывают резкими в обе стороны: цену сначала бросает туда, где меньше заявок, и только потом рынок решает, что делать с цифрой. Это свойство тонкого стакана, а не «рынок узнал правду».

Направления тонкий стакан не задаёт. Он говорит про скорость и цену исполнения, а не про то, куда пойдёт цена. А рыночная реакция в первую минуту и ход через час нередко смотрят в разные стороны.

Вкладка «Макро» — широкий рынок: девять карточек, отвечающих на вопрос «деньги выходят из риска или перекладываются внутри рынка». Все считаются по первым 125 монетам с вычетом токенизированных реальных активов, шаг — пять минут; пунктир слева на графиках — восстановленная оценка, а не наше измерение.

• TOTAL — капитализация всего рынка в долларах. TOTAL2 — без биткоина. TOTAL3 — без биткоина и эфира, то есть хвост рынка.
• BTC.D и ETH.D — доля биткоина и эфира в TOTAL, в процентах. USDT.D — доля тезера, STABLE.D — доля всех стейблов сразу.
• ЭМИССИЯ — капитализация всех стейблов в деньгах: сколько долларов вообще выпущено в крипту.
• ETH/BTC — курс пары, считается из цен, а не из капитализаций.

Главное про любую доминацию: это отношение, и знаменатель у него живой. BTC.D растёт и когда биткоин дорожает быстрее остальных, и когда он дешевеет медленнее остальных. Без TOTAL рядом доля не отвечает, стало ли биткоина больше или всего остального меньше.

Как читать сочетания. Это описание перекладки, а не сигнал.

• USDT.D растёт, TOTAL падает — внутри рынка деньги уходят из монет в доллары. Но доля тезера растёт и просто оттого, что всё остальное дешевеет, а тезера столько же: рост доли не обязательно приток.
• BTC.D растёт, ETH.D падает — бегство в качество внутри рынка. Растут обе — распродают хвост, это видно и по TOTAL3.
• TOTAL2 растёт быстрее TOTAL — деньги перетекают в альты. TOTAL3 растёт — поздняя стадия аппетита к риску, деньги дошли до самого рискового; падение TOTAL3 — ранний признак ухода, хвост распродают первым.
• TOTAL растёт, ЭМИССИЯ стоит — рынок подорожал от переоценки, новых долларов не пришло. Растёт ЭМИССИЯ — в крипту действительно пришли новые деньги.

Оговорки самой вкладки. TOTAL2 и TOTAL3 считаются вычитанием из TOTAL по нашей же доминации, поэтому части всегда сходятся с целым — и это не независимая проверка. Полного совпадения с TradingView не будет: состав их индекса не публикуется, наша доминация биткоина обычно на полпункта ниже. Ни одна карточка не отвечает на вопрос «когда»: это месячный масштаб, а не внутридневной. Блок «Что с чем сходится» прямо называет случаи, когда показатели говорят разное; согласие шести величин из одного знаменателя — признак связности картины, а не её верности.

Лента вкладки «Новости» — журнал заголовков крипторынка и общих рынков за сто суток: TreeNews и телеграм-каналы MarketTwits и WatcherGuru. Английские заголовки переведены, оригинал — по наведению. Цифра у строки — оценка модели по заголовку: 2 — касается крипторынка в целом, 1 — отдельной монеты, компании, страны или отрасли, 0 — не о рынке. «Одной историей» сводит сообщения разных источников об одном событии в одну строку — пришедшее к нам первым. Молчащие источники показываются над лентой, чтобы «новостей мало» не путали с «источник не отвечает».

На графике важные новости отмечены молнией над свечой. Важность решает модель: сдвинет ли событие весь крипторынок заметно сильнее обычного в ближайший час. Это её прогноз по заголовку, а не факт, что цена двинулась. Молния стоит на свече времени самого события, а не момента, когда новость дошла до нас; если между ними больше минуты, в карточке написано «узнали через N мин».

Два правила чтения новостей.

Новость — не причина движения. Цена часто уходит до заголовка, а сам заголовок объясняет уже случившееся. Молния на свече позволяет это увидеть: движение началось до значка или после.

Сначала — кто сказал и когда. Большая часть ленты — пересказы. Канал пересказывает агентство, агентство — ведомство, и на каждом шаге что-то теряется: округляется число, путаются месячное и годовое изменение, «выше прогноза» превращается в «рекордный рост». Пересказ пересказа чаще всего расходится с первоисточником именно в самом важном — в числе. Три канала с одной новостью — не три подтверждения, а часто один пересказ, разошедшийся по трём каналам. Для данных США первоисточник — ведомство, и EVA берёт факт календаря именно оттуда.