Стакан: биды, аски, спред и глубина

Стакан (книга заявок, order book) — это все лимитные заявки, которые прямо сейчас стоят на бирже и ждут исполнения, разложенные по ценам. Это та самая очередь из разделов 1 и 2, только целиком.

• Биды (bids) — лимитные заявки на покупку: «куплю не дороже». Их рисуют ниже текущей цены.
• Аски (asks) — лимитные заявки на продажу: «продам не дешевле». Их рисуют выше.

Все заявки на одной цене складываются в один уровень: «82 000 — 1,5 BTC» значит, что по 82 000 в сумме выставлено на продажу 1,5 BTC — может быть, одной заявкой, а может быть, сотней мелких. Цены идут с шагом, который задаёт биржа (тик): у BTC это может быть 0,1 доллара, у дешёвой монеты — 0,0001.

Лучший бид — самая высокая цена, по которой кто-то готов купить. Лучший аск — самая низкая цена, по которой кто-то готов продать. Лучший бид всегда ниже лучшего аска: если бы они сошлись, заявки тут же исполнились бы друг о друга и исчезли из стакана. Разница между ними — спред. Середина между ними — средняя цена (mid): (лучший бид + лучший аск) / 2.

Спред в процентах удобнее, чем в долларах: спред / середина. У BTC на рисунке спред 10 долларов при середине 81 995 — это 10 / 81 995 ≈ 0,012 %. У дешёвой монеты с бидом 0,1450 и аском 0,1452 спред 0,0002 при середине 0,1451 — это 0,0002 / 0,1451 ≈ 0,14 %, в десять с лишним раз больше.

Чем спред платится. Рыночная покупка исполняется по аскам, рыночная продажа — по бидам. Если купить по рынку и тут же продать по рынку, ничего не изменилось, а вы потеряли спред: купили 0,5 BTC по 82 000, продали по 81 990 — минус 0,5 × 10 = $5, и это ещё без комиссии (раздел 2). Спред — плата за немедленность, которую тейкер отдаёт мейкеру.

Почему последняя цена «дрожит». Даже когда стакан не меняется, сделки идут то по аску (рыночные покупки), то по биду (рыночные продажи). Последняя цена прыгает между 82 000 и 81 990 — на графике это выглядит как движение, хотя ни бид, ни аск не сдвинулись. Поэтому в строке спреда EVA показывает середину: она меняется, только когда сдвигаются сами лучшие цены.

Стакан в EVA. На вкладке «Стакан · Поток» в правой панели есть блок «Стакан»: одиннадцать уровней продаж сверху, строка спреда (середина и сам спред), одиннадцать уровней покупок снизу. Слева цена, справа объём в монетах, полоска за строкой — размер уровня относительно самого крупного из показанных. Книга объединённая: до четырёх площадок, и одинаковая цена на разных биржах складывается в один уровень (урок 3). Выпадающий список сверху отбрасывает мелкие уровни по сумме: «вся глубина», ≥$10k, ≥$50k, ≥$100k, ≥$250k. Значок 🧱 у уровня, заметно крупнее соседей, — тема раздела 4. У индексов и XAUT стакана нет, там так и написано.

Глубина стакана — сколько заявок стоит от лучшей цены вглубь. Её считают накоплением: сколько монет (или долларов) можно купить, не уходя дальше определённой цены или дальше определённого процента от середины. Например: «в пределах 1 % выше середины стоит продаж на $312 млн».

Возьмём стакан с рисунка урока 1. Аски: 1,5 BTC по 82 000, 2 BTC по 82 010, 4 BTC по 82 020, 6 BTC по 82 050. Приходит рыночная покупка 5 BTC:

• 1,5 BTC по 82 000 — уровень съеден целиком;
• 2 BTC по 82 010 — съеден целиком;
• оставшиеся 1,5 BTC по 82 020 — от уровня остаётся 2,5 BTC.

Заплачено 1,5 × 82 000 + 2 × 82 010 + 1,5 × 82 020 = 123 000 + 164 020 + 123 030 = 410 050 долларов, средняя цена исполнения — 410 050 / 5 = 82 010. Последняя цена — 82 020. Лучшим аском стал 82 020, а лучший бид остался 81 990 — спред вырос с 10 до 30 долларов.

Сколько нужно купить, чтобы лучшим аском стал 82 050? Нужно съесть всё, что ниже: 1,5 + 2 + 4 = 7,5 BTC. Так глубина отвечает на вопрос «сколько денег нужно, чтобы сдвинуть цену до такого-то уровня».

Что происходит дальше. Пустое место после рыночной заявки обычно быстро заполняется: мейкеры выставляют новые аски ближе к цене, и спред снова сужается. Насколько быстро — свойство рынка в данный момент. В спокойном рынке ликвидной монеты — за доли секунды. В резком движении восстанавливается медленнее, а иногда заявки у цены, наоборот, убирают — тогда следующая рыночная заявка проходит ещё дальше.

Тонкий и толстый стакан. Толстый — у самой цены стоит много денег: даже крупная рыночная заявка проходит один-два уровня, и цена почти не сдвигается. Тонкий — у цены мало: та же сумма проходит много уровней, средняя цена уходит далеко, а последняя — ещё дальше. Мерить толщину удобно в долларах в пределах фиксированного процента от середины (0,5 %, 1 %, 3 %): так можно сравнивать монеты с ценой 82 000 и 0,15.

Сдвиг цены растёт быстрее, чем сумма заявки: первые доллары исполняются у самой цены, последние — дальше всех. Поэтому две рыночные покупки по $500 тыс. одна за другой сдвигают цену примерно так же, как одна на $1 млн, если между ними стакан не успел восстановиться.

Одна и та же монета торгуется на многих биржах, и у каждой биржи свой стакан. Заявка, выставленная на Binance, не видна и не доступна на Bybit. Цены при этом держатся рядом благодаря арбитражу: если на одной бирже лучший аск ниже лучшего бида на другой, кто-то тут же купит дёшево на первой и продаст дорого на второй — и этим сблизит цены. Поэтому лучшие цены разных бирж обычно отличаются на доли процента, но не совпадают в точности. Отличаются и тики: на одной бирже шаг цены 0,1, на другой — 0,5.

Объединённый стакан складывает книги нескольких бирж: на каждой цене суммируется всё, что стоит на ней на всех площадках. Это даёт общую картину — где у рынка в целом больше заявок. Но у такой картины есть ловушка. Пусть на 82 000 в объединённом стакане 30 BTC: Binance — 12, Bybit — 8, OKX — 6, Hyperliquid — 4. Ваша рыночная заявка идёт на одну биржу. Если вы торгуете на Bybit, по 82 000 вам доступно только 8 BTC, а не 30; остальное ваша заявка доберёт выше — по ценам стакана Bybit.

Поэтому объединённая глубина отвечает на вопрос «сколько заявок у рынка в целом», а глубина своей биржи — на вопрос «во что обойдётся моя заявка». Это разные вопросы, и цифры для них разные.

В EVA объединённая книга собирается не более чем из четырёх деривативных площадок — Binance, Bybit, OKX, Hyperliquid; по части монет площадок меньше, и сколько именно, сказано рядом. Полосы «Ликвидность 0–1 % / 1–3 % / 3–5 %» под графиком считаются по той же объединённой книге (их смысл — в разделе 4).

Заявки можно снять. Всё в стакане — намерения. Заявку на любом уровне владелец может убрать за долю секунды, не потратив ни доллара. Поэтому стакан — снимок того, что люди готовы сделать сейчас, а не того, что они сделают. Как отличить заявку, которая стоит, от заявки, которую уберут при подходе цены, — тема раздела 4.

Скрытые и айсберг-заявки. Многие биржи позволяют выставить заявку, которая видна в стакане не целиком. Айсберг показывает только «верхушку»: видно 1 BTC, а всего заявка на 20 BTC. Когда видимая часть исполняется, на той же цене появляется следующая порция. Бывают и полностью скрытые заявки. Следствие: по уровню может пройти больше сделок, чем на нём было видно, и уровень при этом не уменьшается. Сам стакан этого не показывает; заметить можно, только сравнивая стакан со сделками (раздел 5).

Глубина ограничена. Биржи присылают не всю книгу, а ограниченное число уровней у цены. На экране EVA — одиннадцать уровней с каждой стороны: это вершина книги, а не вся она. То, что лежит дальше, видно в полосах ликвидности и на тепловой карте (раздел 4), а всё, что глубже присылаемого биржами, не видно вовсе. Пустота вдали от цены значит «мы туда не видим», а не «там ничего нет».

Стакан — снимок во времени. В EVA лестница обновляется опросом раз в секунду и толчком по подписке пять раз в секунду; более старый ответ отбрасывается. В самые быстрые моменты то, что на экране, может отставать от биржи на доли секунды.

Стакан не показывает, кто и зачем. Мы не знаем, чья это заявка, хеджирует ли кто-то позицию или собирается её открыть. И стакан не показывает рыночные заявки, которые придут через секунду, — а именно они двигают цену.