Дельта и CVD: кто нажимал

В каждой сделке есть покупатель и продавец, и купленного в ней ровно столько же, сколько продано. Поэтому вопрос «кого было больше — покупателей или продавцов» не имеет смысла: по объёму их всегда поровну. Осмысленный вопрос другой — кто из двоих пришёл с рыночной заявкой. Одна сторона заранее стояла в стакане лимитной заявкой и ждала (мейкер), другая пришла и забрала её по текущей цене (тейкер, агрессор).

Рыночная покупка забирает лучший аск — продавца, который стоял выше цены. Рыночная продажа бьёт в лучший бид — покупателя, который стоял ниже. Биржа в каждой сделке сообщает, чья заявка была рыночной, и из этого складывается главная величина раздела.

Дельта бара — объём рыночных покупок минус объём рыночных продаж за время бара. Плюс — агрессивнее покупали, минус — агрессивнее продавали, ноль — агрессоры с обеих сторон уравновесились. Объём бара говорит, сколько торговали, дельта — кто нажимал.

Почему фраза «покупателей больше» вредна, а не просто неточна. Она подталкивает думать, что где-то есть «лишние» покупатели, которые ещё не купили и вот-вот поднимут цену. Таких нет: каждая рыночная покупка уже исполнилась против чьей-то лимитной продажи. Плюсовая дельта значит только то, что инициатива была у покупающей стороны: они платили спред и забирали аски, а продавцы ждали в стакане.

Вторая ловушка — путать дельту с числом участников. Дельта считает объём, а не головы: одна рыночная покупка на 500 BTC и пятьсот покупок по 1 BTC дают одно и то же число. Сто мелких продаж против одной крупной покупки могут дать плюсовую дельту, хотя «продавцов» по головам было в сто раз больше.

Третья — думать, что плюсовая дельта обязательно поднимает цену бара. Обычно так и есть: рыночные покупки съедают аски, и цена ползёт вверх. Но цену двигает всё, что происходит в стакане, а не только рыночные заявки. Если продавец раз за разом доливает лимитную продажу на одном уровне, покупки по рынку упираются в неё, и цена стоит. Если в конце бара сняли биды, цена может упасть даже после плюсовой дельты. Пример из нашего архива ниже — минута с дельтой +47,27 BTC, в которую цена снизилась.

Единицы. Дельту считают в монетах или в долларах — и в EVA встречаются обе. Строка «поток · за 5 мин» в полосе рынка и «Дельта фьюч 5м» в «Обзоре» — в монетах (имя монеты стоит рядом с числом) и только по четырём деривативным площадкам. В колонках «Стакана · Потока» та же величина — в долларах.

Перевести монеты в доллары просто: дельта в монетах × цена. Дельта −250 BTC при цене около 84 000 $ — это примерно −250 × 84 000 = −21 000 000 $, то есть по рынку продали примерно на 21 млн $ больше, чем купили. «Примерно» — потому что внутри бара сделки шли по разным ценам; для оценки берут среднюю цену бара.

Полезно смотреть и на долю дельты в объёме: дельта / (покупки + продажи). Дельта +200 BTC при объёме 400 BTC (покупки 300, продажи 100) — поток почти односторонний, доля +50 %. Та же дельта при объёме 10 000 BTC — лёгкий перекос, доля +2 %. Абсолютное число без объёма рядом мало что говорит.

CVD (cumulative volume delta, накопленная дельта) — дельты баров, сложенные одна за другой от выбранной точки. Каждый бар прибавляет к линии свою дельту: плюсовой бар поднимает её, минусовой опускает.

Посчитаем руками. Дельты четырёх баров: +120, −80, −150, +40 BTC. CVD от начала первого бара:

• после первого: 0 + 120 = +120;
• после второго: 120 − 80 = +40;
• после третьего: 40 − 150 = −110;
• после четвёртого: −110 + 40 = −70 BTC.

Итог −70 — это просто сумма четырёх дельт. Линия CVD — та же сумма, нарисованная по ходу: видно, на каком баре нажимали покупатели, а на каком продавцы.

Главное свойство CVD: само число зависит от точки отсчёта. Начните считать на сутки раньше — и к линии прибавится всё, что было за эти сутки; форма останется прежней, а число сдвинется. Поэтому «CVD −2 млрд $» ничего не говорит о том, что происходит сейчас: это сумма с какого-то момента, и прямо сейчас линия может идти вверх.

В EVA точка отсчёта всегда подписана у полосы CVD под графиком. Режимов три: за видимый период (от левого края окна), с начала суток (UTC) и от якоря — якорь ставится коротким кликом по полосе, например на начало движения, которое вы разбираете. Клик по подписи полосы меняет режим; по умолчанию на таймфреймах 1м…4ч — «с начала суток», на 1д и 1н — «за период», ваш выбор запоминается. В режиме «за период» начало отсчёта едет вместе с окном, и при прокрутке числа меняются; «с начала суток» и «от якоря» от прокрутки не зависят.

Как читать наклон. Крутой подъём — на отрезке плотно покупали по рынку; крутой спуск — плотно продавали; ровная линия — агрессоры уравновесились (торговать при этом могли много). Сравнивайте наклон с ценой на том же отрезке:

• цена растёт и CVD растёт — рост шёл вместе с рыночными покупками;
• цена падает и CVD падает — падение шло вместе с рыночными продажами;
• CVD резко меняет наклон, а цена почти не двигается — поток встречают лимитные заявки с другой стороны;
• цена идёт в одну сторону, CVD — в другую: движение сделали не рыночные заявки на этих площадках. Этот случай подробно разобран в разделе 8.

Ещё один вопрос — «это много или мало». −340 BTC у биткоина и у мелкой монеты — разные вещи. Сравнивайте монету с ней самой: на «Стакане · Потоке» показание «Аномалия» ставит текущую пятиминутную дельту на место в распределении всех пятиминуток этой монеты за последние четыре часа, в перцентилях. 50-й — обычный фон, края распределения — необычно.

На фьючерсах и на споте торгуют разные люди с разными целями. Спот — это сама монета: купил — она твоя. Фьючерс — контракт на разницу цены, часто с плечом; там же хеджируются те, у кого монета лежит на споте. Поэтому рыночные покупки на двух рынках — разные события, и складывать их в одну линию значит терять информацию.

В EVA их держат раздельно в нескольких местах:

• Полоса CVD под графиком — в долларах, фьючерсы и спот отдельными линиями на одной шкале. Спот считается по пяти площадкам (Coinbase, Binance, OKX, Bybit, Upbit), фьючерсы — по четырём (Bybit, Binance, OKX, Hyperliquid).
• Блок «CVD» на «Стакане · Потоке» — две колонки, деривативы и спот, у каждой итог и разбивка по площадкам, всё в долларах. Окно переключается кнопками 5м, 15м, 1ч, 4ч, 24ч; наверху блока — ответ словами по тому же окну.
• «Накоплено за 24ч» — дельта деривативов в долларах за последние 24 часа по шести площадкам, окно скользящее.

Пять минут и 24 часа отвечают на разные вопросы: «кто двигает прямо сейчас» и «кто давил последние сутки». Ответы расходятся чаще, чем кажется, и оба при этом верны.

Четыре сочетания двух линий:

• обе растут — по рынку покупают и монету, и контракты;
• фьючерсы растут, спот падает — рост идёт на фьючерсах, «на плечах», а монету на споте в это время продают;
• фьючерсы падают, спот растёт — монету покупают, а контракты продают: например, кто-то держит спот и хеджируется фьючерсом, или давление идёт с плеч, а спот подбирает;
• обе падают — продают по рынку везде.

Ни одна линия сама по себе не «сильнее»: у фьючерсов оборот больше, но это не делает их направление пророческим. Проверка по нашему архиву за 04–24.09 (против случайных минут той же монеты и часа, на двух половинах данных): после того как фьючерсы и спот расходились, у мелких монет обратный ход за час был чаще примерно на 4 процентных пункта, у BTC, ETH, BNB перевеса не было вовсе. Это слабый и узкий эффект, а не правило.

Дельта — честная, но узкая величина. Вот чего в ней нет:

• Кто торговал. Биржа не раскрывает участника. Плюсовая дельта может быть одним фондом, тысячей человек или алгоритмом маркетмейкера, который выравнивает позицию.
• Открытие или закрытие. Рыночная покупка на фьючерсах бывает и новым лонгом, и закрытием шорта. Дельта их не различает: и то и другое — рыночная покупка.
• Из каких заявок сложено число. Сто мелких сделок и одна крупная на ту же сумму дают одну дельту. Разбивку по размеру заявки EVA показывает отдельной полосой — о ней в разделе 8.
• Что делали лимитные заявки. Их ставят и снимают без сделок, а дельта видит только исполненное. Цена может пройти вверх при нулевой дельте, если продавцы просто убрали аски.
• Площадки вне счёта. Каждая величина считается по своему набору площадок; поток на остальных в неё не попадает.
• Будущее. Дельта описывает прошедший бар. Совпадение знаков с ценой в том же часе (три часа из четырёх в нашем архиве) не значит, что следующий час пойдёт туда же.

Отсюда практическое правило чтения: дельта и CVD — ответ на вопрос «кто нажимал на этом отрезке», и только он. Хороший порядок такой: сначала назовите отрезок и точку отсчёта; затем посмотрите знак и наклон отдельно у фьючерсов и у спота; потом сравните с ценой на том же отрезке; и лишь затем спрашивайте себя, что ещё нужно увидеть — стакан, ленту, профиль, — чтобы понять, кто стоял на другой стороне этих сделок.

Если дельта и цена согласны — движение сделали рыночные заявки, это самое обычное. Если не согласны — значит, работали лимитные заявки или другие площадки, и это повод посмотреть внимательнее, а не готовый вывод.